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　　出品：新浪财经上市公司究诘院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　近日，联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称“联芸科技”）将要IPO。

　　值得精通的是，联芸科技关联交往金额较高，其中联芸科技向客户E（笔据数据臆测是其第二大激动海康威视过头下属企业）的销售金额占公司营业收入的比例较高，2021年至2023年折柳为38.44%、37.57%和30.73%，均跳跃30%。此外，公司莫得控股激动，实控东谈主方小玲即使戒指公司45.22%的股份却只消28.2%表决权，何况一致行径东谈主海康威视曾有一票否决权，这些齐使实控东谈主戒指权褂讪性遭到质疑。

　　功绩不褂讪 应收账款占相比高

　　笔据招股书，2021年至2023年，联芸科技折柳已毕营业收入5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元，同比增长72.32%、-0.98%、80.38%；已毕归母净利润0.45亿元、-0.79亿元、0.52亿元，同比增长11262503.11%、-275.43%、165.98%。也等于说，公司2021-2022年营业收入功绩真的停滞，2022年归母净利润变为赔本，发展极不褂讪。

　　此外，联芸科技对政府补贴依赖性较为严重。2021-2023年，公司计入当期损益的政府援手折柳为0.39亿元、0.17亿元、0.33亿元，来自于政府援手占同时净利润比折柳为86.87%、不适用、62.82%，占相比大。

　　联芸科技应收账款占相比高。2021年至2023年、2024年上半年，联芸科技应收账款账面价值折柳为1.16亿元、1.57亿元、2.73亿元和3.43亿元，占流动钞票的比例折柳为 22.67%、21.33%、37.16%和40.74%。公司的存货账面价值折柳为 2.20亿元、4.03亿元、1.83亿元和 3.20亿元，占流动钞票的比例折柳为43.11%、54.84%、24.88%和38.06%。

　　除此除外，联芸科技毛利率低于可比公司。2021年至2023年、2024年上半年，公司概述毛利率折柳为 35.56%、39.95%、45.66%、49.73%，低于同业业平均值 42.99%、42.02%、42.49%、42.75%。

　　客户连合度高 关联交往占相比高

　　联芸科技客户连合度较高，2021年至2023年、2024年上半年，公司前五大客户占销售总数比例折柳为75.91%、76.11%、73.12%、76.81%，均跳跃70%。

　　联芸科技的供应商连合度一样较高。2021年至至2023年、2024年上半年公司前五大供应商采购额占比折柳为85.29%、92.10%、93.30%、94.17%。公司向第一大供应商台积电的采购金额占往常采购总数的比例折柳为55.77%、66.08%、63.62%、94.17%。若是异日海出门口管理和贸易摩擦加重，使得公司相关原材料入口受到范畴，可能会对公司的坐蓐诡计及财务状态形成不利影响。

　　联芸科技与海康威视及江波龙的关联交往金额较大，占相比高，受到商场眷注。

　　海康威视是联芸科技的第二大激动，合手有联芸科技约37.38%的股份。海康威视过头子公司海康科技共计合手有联芸科技的股份比例较高，春联芸科技的诡计和业务具有要害影响力。笔据招股书及公开信息，联芸科技向客户E（即海康威视过头下属企业）的销售金额占公司营业收入的比例较高，2021年至2023年折柳为38.44%、37.57%和30.73%，均跳跃30%。联芸科技默示，与客户E关联交往价钱公允，预测异日与客户 E 过头下属企业的关联交往将合手续发生。

　　除了海康威视外，联芸科技还与江波龙等关联方存在交往。江波龙通过其100%控股的西藏远识合手有联芸科技4.29%的股份，并是联芸科技的蹙迫客户之一。联芸科技向江波龙的销售金额也相对较高，2021年至2023年折柳为0.95亿元、1.11亿元、1.74亿元。

　　诚然联芸科技默示其对关联方不组成要害依赖，且关联交往不影响其诡计沉寂性，但如斯高比例的关联交往仍可能激励商场对其沉寂性的担忧。

　　海康威视曾享有一票否决权 实控东谈主戒指权褂讪性遭质疑

　　方小玲除当今径直合手有公司8.41%的股份外，其通过戒指的合手股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资共计戒指公司45.22%的股份，诚然合手股比例相比高，然而招股书显现，方小玲并不是内容戒指东谈主，因为其领有的表决权只消28.2%，使实控东谈主戒指权褂讪性遭到质疑。

　　值得精通的是，2017年2月海康威视春联芸科技增资，商定海康威视认购联芸科技新增注册老本102.46万好意思元，并通过《增资扩股条约》得到一票否决权，直到2022年6月29日，海康威视才烧毁了一票表决权。而此时，联芸科技照旧驱动上市责任，这让让投资者质疑其标的是否为为繁荣上市企业沉寂性的条件，以及在一票否决权的存续时分是否春联芸科技施行戒指。

　　对此，联芸科技在讲演函中默示，海海康威视设置、变更职权主体及间隔一票否决权具有合理的营业配景，合适投资行业的常规，并非意图借此对刊行东谈主施行戒指。一票否决权的设置系投资方的保护性职权，不及以使得海康威视对公司具有戒指权；该一票否决权职权自己未春联芸科技的戒指权褂讪性及方小玲的戒指权地位形成不利影响，方小玲的内容戒指权未受到范畴。

职守剪辑：公司不雅察